Сет Левин: читая мысли рынка постмодерна

26 июля, 2020 Автор: Владимир Николаенко

Как ни крути, рынки — это люди. Это касается даже «алгоритмов» , поскольку именно мы пишем их механические приказы о марше. Таким образом, понимание человеческого поведения может быть полезным для оценки и прогнозирования рыночных движений. Нет выбора в том, что всем нам нужна философия, чтобы жить. То же самое и с инвестированием. Таким образом, понимание доминирующей рыночной философии потенциально может дать нам инвестиционное преимущество. Мы можем поблагодарить Тони Грира, редактора Morning Navigator , за это.

В недавнем интервью Hidden Forces Грир небрежно заявляет следующее:

«Я назвал это финансовым постмодернизмом , Деметри (курсив мой). И я называю это так, потому что мы только что вышли из сценария, когда, когда мы получали фактическую информацию о том, что изоляция оказала на экономику и эти буквально омерзительные цифры экономических данных, фондовый рынок демонстрировал массовый рост, верно? И он поднимался от минимумов, и он поднимался от пика. Так что еще более неприятно выглядело то, что Уолл-стрит празднует, в то время как Мэйн-стрит разгромлена. И это была своего рода новая дихотомия, которая произошла на протяжении всего апреля, мая и вплоть до июня. Если в пятницу вы получаете экономические данные о 9 миллионах безработных и несельскохозяйственных рабочих местах, и вы получаете на 6% рост индекса S&P в тот же день по сравнению с заголовками о том, что Dow вырос на 1000 на CNBC. А люди такие: «Что, черт возьми, здесь происходит? Какой? Уолл-стрит все равно? Рынку все равно? »

Характеристика Гриром сегодняшних инвестиционных рынков как финансового постмодернизма столь же гениальна, как и неясна. С тех пор, как я упомянул об этом, я повсюду вижу параллели между сегодняшними инвестиционными рынками и философией постмодерна. Возможно, разоблачение личности Грир поможет лучше понять эти, казалось бы, безумные инвестиционные условия.

Метафизика

Метафизика лежит в основе всех философских систем. Он описывает природу существования (прозвище «мета» не является ироничным). Например, являются ли вещи такими, какими они кажутся (А — это А на аристотелевском языке), или могут сверхъестественные силы изменить воспринимаемый нами мир природы? Хикс описывает постмодернистский взгляд как:

«… антиреалист, считающий, что невозможно осмысленно говорить о независимо существующей реальности. Постмодернизм заменяет социально-лингвистическое конструктивистское понимание реальности ».

Для меня антиреализм — идеальное описание сегодняшних рынков. Многие люди считают, что рынки должны продолжать расти. Это то, что они всегда делали, и так будут всегда. Так устроен мир. Основные причины и возможности изменений почти игнорируются. Кроме того, есть те, кто считает рынки искаженными и оторванными от экономических реалий. Центральные банки и скрытые «группы защиты от падений» поддерживают фондовые рынки, чтобы гарантировать, что они никогда не упадут. Нет другого объяснения их поведению, учитывая беспорядок в экономике.

Если честно, я вижу частичную правду в обоих аргументах. Существует множество свидетельств того, что ФРС выставила сделку, и Дональд Трамп делает все возможное, чтобы накачать фондовый рынок. Однако человеческое благосостояние продолжает расти, и могут быть другие потенциальные причины неумолимого роста фондового рынка (т. Е. Создание финансовых активов отстает от богатства).

Тем не менее, рынок просто ; это непреложный факт. Рассматривать это как таковое — реалистическая точка зрения. Вместо того, чтобы искать заговоры или долгосрочную линию тренда, которая игнорирует зависимость доходности от траектории, эта перспектива должна просто попытаться выявить текущие рыночные драйверы и вероятности изменений. Оспаривать его состояние — значит оспаривать реальность. Это антиреалистическая позиция.

Эпистемология

Эпистемология — это еще одно философское понятие, которое мне нужно было просмотреть двести или триста раз, прежде чем я уловил его значение. Это наука формирования знаний. Другими словами, эпистемология изучает, как мы раскрываем истину о мире. Учимся ли мы, используя научный метод, или получаем мудрость из откровений; и существует ли вообще такая вещь, как правда ?!

«Сказать, что мы должны отбросить идею истины, поскольку там ожидают своего открытия, не означает, что мы обнаружили, что -А там нет правды. Это означает, что нашей цели будет лучше всего служить прекращение видеть истину как глубокую материю, как тему, представляющую философский интерес, или «истину» как термин, который возмещает «анализ». «Природа истины» невыгодна. тема, напоминающая в этом отношении «природу человека» и «природу Бога»… »

Согласно постмодернизму, не существует такой вещи, как «правда ». Знание приходит из консенсуса. Таким образом, реальность может быть такой, какой мы хотим ее видеть, пока ей верит достаточное количество людей.

Насколько это верно в сегодняшнем мире бесконечных рыночных интервенций. Центральные банки приняли политику нулевых и отрицательных процентных ставок и без промедления скупают суверенные облигации, ипотечные облигации, корпоративные облигации, «мусорные облигации», биржевые фонды и даже акции (на момент написания статьи Швейцарский национальный банк является лидером 30 акционеров Apple по версии Bloomberg). В чем причина всех этих решительных действий? Ну, потому что эта неуместная концепция инфляции, очевидно, явно не соответствует какой-то произвольной цели!

К сожалению, отделение правительств от рынков капитала вызывает мало беспокойства. Эту функцию удобно игнорировать, как если бы это произошло случайно. Пока мы верим в то, что эти вмешательства приносят процветание, так и должно быть. Неважно, что денежно-кредитная политика — это просто еще один контроль над ценами с предсказуемыми эффектами; или что любая попытка склонить чашу весов к рынкам действует только на их уничтожение и на то огромное процветание, которое они производят. Мы просто хотим, чтобы все было по-другому, так и должно быть. Правда шмут. В этом суть социального субъективизма.

Природа человека

Мы даже можем видеть намёки на постмодернизм в том, как мы рассматриваем сами рынки. Согласно Хиксу, постмодернизм рассматривает людей как принадлежащих к разным группам, находящимся в постоянном конфликте. Нет людей, действующих по собственному усмотрению или ради взаимной выгоды. Жизнь — это просто социальная конструкция с нулевым результатом, состоящая из конкурирующих команд.

«Постмодернистские взгляды на человеческую природу являются последовательно коллективистскими, утверждая, что идентичность людей в значительной степени определяется социально-лингвистическими группами, частью которых они являются, причем эти группы радикально различаются по признакам пола, расы, этнической принадлежности и богатства. Постмодернистские представления о человеческой природе также постоянно подчеркивают конфликтные отношения между этими группами; и учитывая приуменьшение или устранение роли разума, постмодернистские учения утверждают, что эти конфликты разрешаются в первую очередь с применением силы, будь то замаскированная или голая; применение силы, в свою очередь, ведет к отношениям доминирования, подчинения и угнетения ».

У этого коллективизма и конфликта есть аналоги на финансовых рынках. Мы редко описываем их как выгодные методы распределения капитала между отдельными компаниями, странами и организациями. Чаще всего они считаются способами распределения богатства между конкурирующими интересами. Характеристика принимает различные формы, такие как прибыль по сравнению с заработной платой, акционеры по сравнению с другими «заинтересованными сторонами», Уолл-стрит и Мэйн-стрит, «рабочая сила» против «капитала» и так далее. Более того, только правительства (то есть сила) могут разрешить эти предполагаемые конфликты. Мы должны разрушать монополии «больших технологий», регулировать бизнес и «подталкивать» людей к «общему благу». Предоставленный самому себе, свободный человек разрушит финансовые рынки, современную экономику и планету. Таким образом, интеллектуальная элита, которой почему-то не хватает этих внутренних недостатков, должна спланировать каждое действие.

Этика

Этика — это наука, изучающая, как мы должны действовать. Определенная нами цель жизни образует контекст для этих решений. Таким образом, вы придете к иному моральному кодексу, сделав свое счастье превыше всего, нежели ставя на первое место всех остальных (и свое последнее ).

Хикс описывает постмодернистский подход к этике как эгалитаризм. Здесь вера в равенство означает не политическое равенство, а скорее метафизическое равенство. Другими словами, дело не в том, что мы уникальные личности, к которым должен относиться одинаково по закону; Дело в том, что мы буквально все одинаковы: физически, эмоционально и духовно. Мы различаемся только разными групповыми идентичностями (но взаимозаменяемы в пределах наших племен). Индивидуальные ценности — это миф.

На мой взгляд, есть параллель с пассивным инвестированием. Сегодняшний инвестиционный контекст довольно невелик. Имеют значение только доходность и колебания цен (т.е. волатильность). Какой у вас коэффициент Шарпа? Если это хуже, чем у пассивных индексов с более высокими комиссиями, будьте осторожны, вероятно, последует отток.

Увеличение прибыли — это ключевая инвестиционная цель, но не единственная. Ценность вложения не может быть отделена от инвестора . Инвестирование, как и все действия, служит определенной цели для юридического лица (физического лица, пенсионеров и т. Д.). Эти потребности индивидуализированы . Почему каждый портфель должен максимизировать коэффициент Шарпа? Конечно, волатильность — замечательная попытка количественно оценить инвестиционный риск. Однако существует целый ряд других атрибутов, таких как ликвидность, управление и политическая среда, которые также могут удовлетворить предпочтения инвестора. Хотя я с пониманием отношусь к пассивному инвестированию, я не согласен с его ограниченной размерностью. Он рисует финансовые ценности всех одной кистью. Это дух эгалитаризма.

Политика и экономика

Политика описывает соответствующие правила управления человеческими социальными системами. Таким образом, это следует из более глубоких философских принципов; политика не существует сама по себе. Капитализм — это применение индивидуализма в этике к групповой среде. Коллективизм (социализм, коммунизм, фашизм и т. Д.) Является результатом рассмотрения людей как частей различных фракций. Другими словами, то, что мы думаем о гусях, диктует наши рецепты для гусака.

По словам Хикса, постмодернисты рационализируют социалистов. Их мировоззрение логически ведет их к коллективизму. Однако у постмодернистов есть проблема. Исторические достижения социализма катастрофичны. Всякий раз, когда (и в той мере), в какой оно осуществлялось, следовали страдания, бедность, смерть и разрушения. Более того, мрачные предсказания капитализма не только не сбылись, как ожидают постмодернисты, но и привели к невообразимому процветанию.

Что делать постмодернисту, когда его / ее убеждения находятся в полном противоречии с реальностью? Просто игнорируйте факты и придумывайте хороший рассказ. В конце концов, правды нет, так что напишите хорошую историю и проявите немного силы.

«Постмодернизм, — объясняет Фрэнк Лентриккиа, — стремится не к поиску основы и условий истины, а к использованию власти с целью социальные изменения ».

Что может быть более постмодернистским, чем речь Марио Драги «все, что нужно». В своем выступлении на Глобальной инвестиционной конференции в Лондоне в июле 2012 года действующий президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) заявил следующее относительно Европейского союза:

«Когда люди говорят о хрупкости евро… очень часто государства-члены или лидеры, не входящие в еврозону, недооценивают размер политического капитала, который вкладывается в евро. … В рамках нашего мандата ЕЦБ готов сделать все, что нужно , чтобы сохранить евро (курсив мой). И поверьте, этого будет достаточно ».

Комментарий Драги вызывает смех. ЕЦБ не может контролировать поддержание курса евро. Однако это явный пример того, как риторика опровергает факты. Есть еще много всего. Возьмем, к примеру, количественное смягчение (QE). Он не смог выполнить свое первоначальное обещание и привел только к большему. Как насчет денежно-кредитной политики Японии? Они являются образцом для большинства крупных центральных банков, однако эффективность Банка Японии полностью игнорируется. Это как если бы центральные банки всего западного мира просто конкурировали друг с другом. Нет никаких доказательств того, что их теории верны. Тем не менее, они остаются популярными.

Есть и другие способы. Неудачи недопустимы. В политике это игнорируется. В промышленности и на рынках боль коллективизируется для большего блага «экономики», «рабочих», «нации» или вашей группы. Катапультирования теперь обычное дело. Политики и центральные банки рефлекторно действуют, чтобы поддержать все рынки как единое целое. Мы далеки от капитализма.

Когда и где

Так же, как постмодернизм зародился в конце 20 века, то же самое произошло и с современной философией рынка. Хотя правление Алана Гринспена на посту губернатора ФРС может показаться его истоком — в конце концов, он является отцом «путаницы ФРС» из-за его попыток поддержать инвестиционные рынки, — я считаю, что президентство Ричарда Никсона — лучшая отправная точка.

Именно Никсон открыл современную эру бумажной валюты. После устранения объективного стандарта ценности доллара его ценность стала полностью субъективной.. Теперь мы должны полагаться на официальные релизы с расплывчатыми корректировками, чтобы оценить его покупательную способность. Сами мы не можем убедиться в этом. Доллар стал социальной конструкцией! Это отсутствие объективности, уверенности в себе и автономии имеет повсюду отпечатки пальцев постмодернизма.

Наши постмодернистские рынки

Финансовый постмодернизм, проницательно замечающий Грир, — всего лишь отражение культуры. Многие абсурдные убеждения философии имеют параллели на инвестиционных рынках. Это проявляется в жестких правилах, бесконечных вмешательствах и невротической одержимости непрерывным ростом рынков, и это лишь некоторые из них. Инвестиционные рынки далеки от капиталистической утопии, что неудивительно, учитывая наше мировоззрение.

Как инвесторам, определение доминирующих идей, выражаемых в экономике, может быть полезным преимуществом. В конце концов, рынки — это не что иное, как совокупность человеческих взаимодействий. Понимание того, как ведет себя инвестиционная культура, может позволить нам лучше предвидеть, как инвесторы будут интегрировать новую информацию в движение цен. Эти колебания могут различаться независимо от того, доминируют ли домодернистские, модернистские или постмодернистские принципы. Анекдот Грир прекрасно иллюстрирует это. Рост фондового рынка после «буквально омерзительных экономических данных» многих удивил.

Безусловно, это сложная тема исследования, заслуживающая глубокого изучения. В этой статье мы коснулись лишь поверхности. Надеюсь, мы обнаружили некоторые идеи, которые помогут нам лучше понимать мнение рынка, заглядывать за угол и увеличивать наши прибыли.